Brief regering : Evaluatie financiering Invest-NL

Nr. 26
BRIEF VAN DE MINISTER VAN FINANCIËN

Aan de Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal

Den Haag, 17 oktober 2024

In 2019 is staatsdeelneming Invest-NL opgericht. Invest-NL biedt Nederlandse ondernemingen
toegang tot financiering indien de markt hierin onvoldoende voorziet, zoals op het
gebied van complexe maatschappelijke transities. Het doel van Invest-NL is vastgelegd
in artikel 3 Machtigingswet Invest-NL.

In 2022 is een tussentijdse beleidsevaluatie conform artikel 18 Machtigingswet Invest-NL uitgevoerd. Er is onderzocht hoe Invest-NL haar wettelijke taken heeft ingevuld en
geconcludeerd dat Invest-NL op een positieve manier haar taken invult.1

In deze brief zal ik kort ingaan op de evaluatie van de financiering van Invest-NL,
die recent is afgerond.

Aanleiding voorliggende evaluatie

Voorafgaand aan de oprichting van Invest-NL heeft de Europese Commissie goedgekeurd
dat de Nederlandse overheid € 2,5 miljard aan kernkapitaal in Invest-NL mag storten.
Vanwege de oprichting van Invest International als aparte deelneming voor de internationale
financieringsactiviteiten is een verdeelsleutel aangebracht op voornoemd bedrag, waardoor
aan Invest-NL initieel € 1,67 miljard en aan Invest International € 833 miljoen kernkapitaal
is toegezegd. Verder is vastgelegd de financiering van beide deelnemingen te evalueren,
zodra één van de deelnemingen door de helft van haar kernkapitaal heen is.

Invest International heeft inmiddels € 689 miljoen getrokken. Voor Invest International
is eerder al een evaluatie uitgevoerd. Over deze evaluatie heb ik uw Kamer recent
geïnformeerd.2

Invest-NL heeft begin 2024 meer dan een derde van haar kernkapitaal getrokken. Daarnaast
is de inschatting dat eind 2026, één jaar eerder dan voorzien, de toegezegde middelen
volledig zullen zijn gecommitteerd. In dit kader heb ik als aandeelhouder een evaluatie
van de financiering van Invest-NL in gang gezet.

Reikwijdte evaluatie

De evaluatie richt zich op drie hoofdvragen met enkele deelonderwerpen:

1. Omvang financieringsuitdaging: Is het waarschijnlijk dat de marktvraag en balans van Invest-NL zich in de toekomst
zo ontwikkelt zoals door Invest-NL aangeven?

2. Volwassenheid organisatie: Is Invest-NL voldoende goed gepositioneerd en georganiseerd voor verdere groei en
aanvullend kapitaal?

3. Mogelijke financieringsopties: Welke financieringsopties passen het beste bij de kapitaalbehoefte en welke tegenprestaties
horen daarbij?

Omvang financieringsuitdaging

Financieel adviesbureau Alvarez & Marsal heeft de ontwikkeling van het portfolio van
Invest-NL geanalyseerd. Alvarez & Marsal stelt vast dat de prognoses van Invest-NL
haalbaar lijken. Op sommige punten zijn deze meer conservatief en op andere punten
optimistisch, maar de totale prognose lijkt realistisch. Het gecommitteerde en geïnvesteerde
kapitaal aan zowel directe als indirecte investeringen is de afgelopen jaren fors
toegenomen. Bij het doorzetten van deze lijn is er na 2027 onvoldoende kapitaal voor
vervolg-investeringen3. Invest-NL heeft daarnaast de ambitie om meer op te treden als initiator en leidende
impact investor.

Alvarez & Marsal constateert dat de huidige activiteiten van Invest-NL vallen binnen
haar mandaat, maar dat zij dat mandaat breder kan inzetten. Investeringen van grotere
omvang en een nauwere afbakening van additionaliteit zullen helpen om nieuwe producten
aan te bieden, die de marktvraag nog beter kunnen bedienen. Daarbij zal Invest-NL
tegelijkertijd voldoende selectief op thema, product en individuele investeringsopportuniteit
moeten zijn.

Volwassenheid van de organisatie

De observaties van Alvarez & Marsal op de punten van cultuur, risicomanagement, governance
en interne controlemechanismen schetsen een positief beeld van Invest-NL, gezien de
fase waarin zij zich bevindt. Invest-NL heeft in relatief korte tijd een governance
ingericht die past bij de complexiteit van grootte van deze organisatie. Er bestaat
een overkoepelend risicomanagementraamwerk waarbinnen Invest-NL haar strategie heeft
vertaald in een risk appetite (passend bij de aard van de organisatie), beleid, processen, en rollen en verantwoordelijkheden.

Alvarez & Marsal beveelt een grotere betrokkenheid aan van de tweede lijn bij probleeminvesteringen
en bij het challengen van investeringsvoorstellen. Het (op termijn) aantrekken van externe expertise op
bepaalde vlakken in de investeringscomités en de raad van commissarissen van InvestNL
met specifieke kennis zou te adviseren zijn. Alvarez & Marsal beveelt aan kritisch
te blijven kijken naar andere investeerders en in hoeverre de voorwaarden van Invest-NL
hierbij aansluiten.

Mogelijke financieringsopties

Volgens de analyse van Alvarez & Marsal is een kapitaalstorting of lening door de
staat de meest passende financieringsoptie voor Invest-NL. Daarnaast lijkt ook externe
financiering haalbaar via een staatsgarantie of een garantie door het Europees Investeringsfonds
(EIF), dat gelieerd is aan de EIB. Alvarez & Marsal adviseert om de meest aantrekkelijke
financieringsopties nader te onderzoeken, het testen van de markt om beter inzicht
te krijgen in de mogelijkheden, en het parallel nader uitwerken van een garantiestructuur.

Voor een compleet uiteenzetting van de bevindingen verwijs ik naar het onderzoeksrapport
van Alvarez & Marsal.

Conclusie en vervolgstappen

Ik concludeer dat Invest-NL in relatief korte tijd een organisatie heeft neergezet,
die door co-investeerders en bedrijven wordt gewaardeerd. In de fase waarin zij zich
bevindt is het niet verrassend dat er aandachtspunten zijn in bijvoorbeeld de governance.
De komende tijd zal ik – in mijn rol als aandeelhouder – periodiek gesprekken blijven
voeren met Invest-NL over deze punten, evenals over een nauwere afbakening van additionaliteit
en de andere aanbevelingen uit het rapport.

In de Miljoenennota 2025 heeft het kabinet Invest-NL € 900 miljoen toegezegd tot en
met 2029. Hiermee heb ik gevolg gegeven aan de voorlopige financieringsbehoefte van
Invest-NL en kan Invest-NL naast grotere investeringen ook nieuwe producten aanbieden,
door middel van bijvoorbeeld Blended Finance. Het kabinet verkent tegelijkertijd of
en zo ja onder welke voorwaarden een integratie van Invest-NL en Invest International
mogelijk is, op zodanige wijze dat de beleidsdoelen van beide organisaties worden versterkt
(binnen de geldende budgettaire afspraken). Ik verwacht in het eerste half jaar van
2025 uitkomsten van deze verkenning met uw Kamer te kunnen delen.

De Minister van Financiën,
E. Heinen