Brief regering : Ontwikkelingen ter verbetering van het borgstelsel voor woningcorporaties

Nr. 485
BRIEF VAN DE MINISTER VAN BINNENLANDSE ZAKEN EN KONINKRIJKSRELATIES

Aan de Voorzitter van de Tweede Kamer der Staten-Generaal

Den Haag, 6 november 2018

Een goede inrichting van het borgstelsel vormt het fundament voor de financieringsmogelijkheden
en daarmee de investeringen van woningcorporaties. Het is daarom belangrijk dat het
borgstelsel op orde is en waar nodig verbeterd wordt. In deze brief ga ik in op ontwikkelingen
ter verbetering van het borgstelsel die de afgelopen jaren zijn doorgevoerd en welke
onderdelen nog verdere verbetering behoeven.

Ik zal in deze brief allereerst ingaan op het onderzoek dat het Waarborgfonds Sociale
Woningbouw (WSW) mede op mijn verzoek1 heeft gedaan naar de inbaarheid van het obligo en de saneringsheffing. Vervolgens
zal ik ingaan op het advies dat het adviesbureau Zanders hierop heeft gegeven en de
validatie van Deloitte die op verzoek van het Ministerie van BZK hierop heeft plaatsgevonden.
Het onderzoek van het WSW, het rapport van Zanders en het rapport van Deloitte zijn
bijgevoegd bij deze Kamerbrief2. Het rapport van Deloitte bevat tevens een managementreactie van het WSW waarin het
aangeeft hoe de observaties en aanbevelingen van Deloitte worden opgepakt. Het onderzoek
van het WSW laat zien dat er de afgelopen jaren verbeteringen zijn doorgevoerd ten
aanzien van het in beeld brengen van de financiële positie en risico’s voor het WSW
en de inbaarheid van het obligo. Tegelijkertijd laat de validatie van Deloitte zien
dat er verdere verbeteringen nodig en noodzakelijk zijn. In de brief ga ik daarom
vervolgens in op de verbeteringen die het WSW van plan is door te voeren.

Verder zal ik zoals toegezegd tijdens het Algemeen Overleg over het saneringsbesluit
WSG d.d. 13 september jl. ingaan op de renterisico’s en het voorkomen van rentespeculatie
bij woningcorporaties en zal ik ingaan op de aanpassing van de volmachten waar het
WSW momenteel aan werkt (Kamerstuk 29 453, nr. 483).

Aanleiding en opzet onderzoek

Het WSW heeft in 2016 een onderzoek uitgevoerd met als doelstelling om nader de samenstelling
en robuustheid van het risicokapitaal te toetsen. Het plan van aanpak, de methodiek
en de (tussentijdse) resultaten zijn meerdere malen met BZK besproken. Vervolgens
zijn de uitkomsten besproken met de VNG als vertegenwoordiger van de mede-achtervangers
en met de Deelnemersraad van het WSW. Ook de Autoriteit Woningcorporaties heeft hier
advies op gegeven. Vervolgens is op verzoek van BZK besloten om namens BZK en het
WSW aan Deloitte te vragen een nadere validatie op het onderzoek van het WSW te doen
waarbij de focus lag op de werking van het stelsel en de beoogde kapitaalsturing.

Van statisch naar dynamisch

Om vast te stellen of het risicokapitaal van het WSW voldoende is om met een aan zekerheid
grenzende waarschijnlijkheid de verliezen van het WSW te dekken wordt gekeken naar
het inbare risicokapitaal en het vereiste risicokapitaal. Het inbare risicokapitaal
geeft aan over hoeveel kapitaal het WSW in totaal kan beschikken in een bepaald scenario
en het vereiste kapitaal geeft aan hoeveel kapitaal WSW nodig heeft om verliezen te
dekken in een bepaald scenario.

Voorheen werd een statische benadering gebruikt om de toereikendheid van het risicokapitaal
vast te stellen. Deze statische benadering deed echter onvoldoende recht aan verschillende
economische situaties en de daarmee gepaard gaande risico’s die zich kunnen voordoen
voor woningcorporaties. Inmiddels wordt hiervoor een dynamische benadering gebruikt,
deze is ontwikkeld door middel van het onderzoek van het WSW. In deze benadering laat
het WSW het inbare risicokapitaal meebewegen met de financiële situatie van de corporatiesector
in verschillende scenario’s. In stressscenario’s verslechtert het risicoprofiel van
corporaties en kunnen zij minder bijdragen aan sanering en obligo dan in de huidige
situatie.

In het dynamische model wordt het inbare risicokapitaal bepaald op basis van het maximaal
inbare obligo, de saneringssteun en het risicovermogen van het WSW. Vanuit het oogpunt
van prudentie wordt in het dynamische model alleen rekening gehouden met de maximale
sanering- en obligoverplichtingen voor zover corporaties financieel in staat zijn
(dat wil zeggen tot aan overschrijding van financiële ratio’s) om daar op korte termijn
geborgde financiering voor aan te trekken. In werkelijkheid is er op dit moment voor
het te innen obligo geen kwijtscheldingsregeling, wat betekent dat corporaties hun
bijdrage uit bijvoorbeeld eigen middelen of door verkoop van vastgoed zouden dienen
te financieren om aan hun verplichting te voldoen. Ook bij saneringssteun is kwijtschelding
geen vanzelfsprekendheid. Het vereiste risicokapitaal wordt bepaald door de som te
nemen van het verwachte en het onverwachte verlies en de eventuele gerealiseerde verliezen.

Uitkomsten van het onderzoek

De toereikendheid van het inbare kapitaal is met de dynamische methodiek in verschillende
scenario’s getoetst (zie tabel 1). Zo is er gekeken naar een basisscenario waarbij
het inbaar kapitaal berekend is op basis van de huidige economische omstandigheden.
Dat wil zeggen dat doorgerekend is hoeveel obligo en saneringsheffing corporaties
kunnen bijdragen op basis van hun financiële positie ten tijde van het onderzoek.
Daarnaast zijn er verschillende stressscenario’s onderzocht waarbij onder meer gebruikt
is van een scenariomodel van Ortec, een stresstest van de Europese Bankenautoriteit
(EBA), een historisch model op basis van de vorige crisis, een scenario met leegstand
en een scenario waarin meerdere grote woningcorporaties een voor een omvallen. In
alle doorgerekende scenario’s is het inbare kapitaal minstens gelijk aan het vereiste
kapitaal. Een verdere beschrijving van de scenario’s is te vinden in het onderzoek
van het WSW dat is bijgevoegd.

Tabel 1: inbaar en vereist kapitaal onder verschillende scenario’s

Scenario

Inbaar kapitaal

(in mld. euro’s)

Vereist kapitaal

(in mld. euro’s)

1. Basisscenario

5,5

2,7

2. 99% Ortec stressscenario

4,5

3,4

3. 99% Ortec + default grootste corporatie

4,2

4,2

4. 5 grootste corporaties in default

4,8

4,8

5. EBA stress test

4,9

3,2

6. Historisch

5,2

3,3

7. Leegstand

3,6

3,6

Bron: berekeningen van het WSW per januari 2017

Betrouwbaarheid onderzoek

Oordeel Zanders

Advies Autoriteit Woningcorporaties

Het onafhankelijke bureau Zanders heeft het WSW en BZK geadviseerd bij het onderzoek
en analyses gedaan om de betrouwbaarheid van de resultaten vast te stellen. Op basis
hiervan concludeert Zanders dat het WSW over een betrouwbaar model beschikt waarmee
met afdoende zekerheid kan worden beoordeeld hoe het inbare risicokapitaal zich in
verschillende scenario’s verhoudt tot het vereiste risicokapitaal.3 Zanders is van mening dat de uitgevoerde analyses voldoende uitgebreid en kundig
zijn en de onderliggende modellen voldoende robuust, om hiermee de uitkomsten van
de analyses betrouwbaar te achten. Dat betekent dat Zanders de belangrijkste conclusies
van het onderzoek – zoals hierboven beschreven – deelt. Om de analyses en resultaten
verder te verfijnen, zijn volgens Zanders nog een aantal uitbreidingen of aanpassingen
van het model mogelijk zoals een verdere gevoeligheidsanalyse en een betrouwbaarheidsanalyse
van de gebruikte scenario’s.

De Autoriteit Woningcorporaties, die namens de Minister toezicht houdt op de naleving
van de beleidsregels borging door het WSW, heeft naar aanleiding van het onderzoek
van het WSW in het voorjaar van 2017 op verzoek van BZK geadviseerd over het model
inbaarheid. De Autoriteit Woningcorporaties heeft daarbij aangegeven de overgang naar
een dynamisch model te ondersteunen en positief te zijn over de uitkomsten van het
onderzoek van het WSW. Als aandachtspunten gaf de Autoriteit Woningcorporaties aan
dat het wenselijk is om de betrouwbaarheid nog door een andere onafhankelijke partij
dan Zanders te laten beoordelen en daarbij aandacht te geven aan onder andere idiosyncratische
risico’s. Mede op basis van deze aanbeveling is gekozen om Deloitte een validatie
voor het model te laten uitvoeren.

Oordeel Deloitte

Deloitte heeft vervolgens op verzoek van BZK en het WSW een validatie gedaan van het
model voor de risicobereidheid. Ten aanzien van het model geeft Deloitte aan dat de
ontwikkeling van een statische naar een dynamische methodiek een verbetering is omdat
hiermee rekening wordt gehouden met de economische omstandigheden waarin het WSW het
obligo ophaalt bij woningcorporaties. Tegelijkertijd geeft Deloitte, in lijn met bevindingen
van het WSW en Zanders, aan dat het model nog wel verder doorontwikkeld dient te worden.
Zo geeft Deloitte aan dat de onderbouwing of er met voldoende mate van zekerheid geen
beroep kan worden gedaan op de achtervang kan worden verbeterd. Hiervoor zijn verdere
verbeteringen aan het model nodig. Daarbij geeft Deloitte het advies om beter de effecten
van specifieke (idiosyncratische en concentratie-) risico’s voor het WSW in beeld
te brengen. Verder geeft Deloitte als advies om de berekeningen van het verlies bij
wanbetaling en de blootstelling bij wanbetaling verder door te ontwikkelen.

Aanbevelingen Deloitte voor het borgstelsel

Naast een validatie van de beoogde sturing van het risicokapitaal heeft Deloitte ook
gekeken naar de sturing van het borgstelsel. Deloitte heeft daarbij gekeken naar de
mogelijkheden voor het WSW om het risicovermogen op peil te houden via herkapitalisatie
en de mogelijkheid om een beroep te doen op het onderpand van woningcorporaties.

Op dit moment heeft het WSW een risicovermogen van € 530,7 miljoen (stand per ultimo
2017 uit jaarverslag). Op basis van een liquiditeitsprognose voor 5 jaar maakt het
WSW een inschatting of het risicovermogen zakt onder het garantievermogen wat is vastgesteld
op 0,25% van het geborgde volume en ultimo 2017 202,5 miljoen euro was (bron: jaarverslag
WSW 2017). Wanneer dat het geval is kan het WSW obligo ophalen bij zijn deelnemers
of, wanneer dit onvoldoende is, in het uiterste geval een beroep doen op de achtervang
van het Rijk en de gemeenten via renteloze leningen om te voorkomen dat WSW in financiële
problemen komt.

Deloitte doet ten aanzien van dit stelsel een aantal relevante observaties. Ten eerste
constateert Deloitte dat de kredietbeoordelaars een hoger niveau dan het garantievermogen
hanteren voor het opnieuw beoordelen van de rating voor het WSW. Ten tweede constateert
Deloitte dat het onzeker is of het WSW obligo kan ophalen tot boven het garantievermogen
of alleen tot aan het garantievermogen.

Verder constateert Deloitte dat voor het ophalen van obligo en een beroep op de achtervang
dezelfde grenswaarde wordt gehanteerd waarmee niet duidelijk is of aan het zekerheidscriterium
voor de achtervang wordt voldaan. Ook constateert Deloitte dat het WSW pas eventuele
renteloze leningen aan het Rijk en de gemeenten hoeft terug te betalen als het risicovermogen
hoger is dan 1% van het geborgd volume terwijl het WSW op dit moment geen mogelijkheden
heeft om aan een dergelijk vermogen te komen en daarmee een eventuele terugbetaling
van leningen dus ook niet geregeld is.

Daarnaast constateert Deloitte dat het ophalen van obligo gebaseerd is op het geborgde
volume waardoor woningcorporaties die relatief veel leningen hebben relatief zwaar
aangeslagen worden als er een beroep wordt gedaan op de borg. Dit brengt een stelselrisico
met zich mee vanwege een mogelijk domino-effect. Tegelijkertijd geeft dit ook een
prikkel voor woningcorporaties om minder leningen af te nemen wat het stelselrisico
juist zou kunnen verminderen.

Tot slot wijst Deloitte erop dat de uitwinningsmogelijkheden onder een ten behoeve
van het WSW gevestigd hypotheekrecht zijn beperkt omdat het WSW borg staat voor de
dienst der lening en niet voor een door een financier opgeëiste restschuld ineens.
Als gevolg hiervan heeft WSW maar in beperkte mate invloed op de uitwinning van het
onderpand. Dit beperkt het WSW in haar mogelijkheden om verliezen te minimaliseren
en verzwakt daarmee de positie van het WSW bij een faillissement van een deelnemer.
Bovendien kan dit ertoe leiden dat er vertragingen optreden in het verkoopproces en
dat de curator bij een faillissement de regie overneemt en het vastgoed niet tegen
een marktconforme prijs verkoopt. Deloitte beveelt aan om hier maatregelen op te nemen.

Beoogde verbetering van het borgstelsel

Sinds de oprichting van het WSW in 1983 was het nog niet voorgekomen dat er een beroep
wordt gedaan op de borgstelling. Met de recente saneringsbesluiten voor Stichting
Humanitas (SHH) en Woonstichting Geertruidenberg (WSG) gebeurt dit nu voor het eerst.
Het is daarom des te belangrijker dat alle onderdelen van het zekerheidsstelsel ook
op orde zijn. In de afgelopen jaren zijn er al verschillende verbeteringen doorgevoerd,
mede naar aanleiding van de adviezen van de parlementaire enquêtecommissie uit 20144. Belangrijkste daarbij is dat de preventieve kant van het stelsel verbeterd is zodat
woningcorporaties minder snel in de financiële problemen komen. Onderdeel daarvan
is ook dat er voldoende prikkelwerking is voor woningcorporaties om de financiën op
orde te houden waarbij het een bewuste keuze is dat nadrukkelijker een beroep op de
borg tot de mogelijkheden behoort.

De recente handhaving van de kredietbeoordelaars Standard & Poors (S&P) en Moody’s
van de hoogst mogelijke rating (AAA) voor het WSW5 geeft aan dat het vertrouwen in de financiële positie van het WSW groot is. Tegelijkertijd
geven ook de kredietbeoordelaars aan dat het belangrijk is dat het WSW laat zien dat
het borgstelsel ook werkt nu het daadwerkelijk getest wordt. S&P vertaalt dit in een
negatieve verwachting voor de rating van het WSW. S&P geeft hiervoor als toelichting
dat zij verwachten dat de sterkte van de zekerheidsstructuur wordt getest als het
risicovermogen van het WSW in de komende 24 maanden verder daalt. Indien dit gepaard
gaat met een verminderde steun van deelnemers en achtervangers aan WSW dan kan S&P
het kredietwaardigheidsoordeel van het WSW verlagen. S&P geeft daarbij aan dat het
zijn vooruitzicht weer naar boven zal bijstellen indien het WSW kan aantonen dat het
in staat is zijn vermogen om verliezen op te vangen tijdig te herstellen.

Het oordeel van S&P sluit aan bij de observaties van Deloitte over het borgstelsel.
Sinds het afgeven van de negatieve verwachting voor de rating door S&P is wel meer
helderheid gekomen over de verdere afwikkeling van SHH en WSG. Het WSW zal bij beide
casussen naar verwachting de dienst der lening overnemen waardoor het risicovermogen
slechts geleidelijk zal dalen en niet binnen de 24 maanden onder het door S&P gewenste
niveau van 400 miljoen euro zakt. Ook heeft WSW juridische duidelijkheid gekregen
dat het obligo kan ophalen vóórdat het risicovermogen onder het garantievermogen is
gezakt. Daarmee wordt de soliditeit van de financiële positie van het WSW bevestigd.
Dat neemt niet weg dat de observaties van Deloitte en de zorgen van de kredietbeoordelaars
structureel moeten worden aangepakt. Ik heb daarom vanuit mijn positie als achtervanger
het WSW verzocht om met veel urgentie de aanpassing van het Reglement van Deelneming
samen met zijn deelnemers op te pakken zodat verduidelijkt wordt op welk moment het
WSW obligo ophaalt en tot welk niveau het risicovermogen dan weer wordt aangevuld.
Dit moet in ieder geval afgerond worden ruim voordat het risicovermogen onder de door
de kredietbeoordelaars vereiste grens zakt. Ook zullen bij deze aanpassing van het
Reglement van Deelneming de uitwinningsmogelijkheden verbeterd moeten worden. Het
WSW geeft in zijn reactie op het rapport van Deloitte aan eind 2018 hiervoor een plan
van aanpak gereed te hebben en dat in 2019 het borgstelsel kan worden versterkt.

Ten aanzien van de risicobereidheid vind ik het van belang dat de risico’s voor de
achtervang goed in beeld zijn zodat daar op gestuurd kan worden. Het is daarom goed
dat het WSW actief bezig is met het verbeteren van de berekeningen voor het inbare
en vereiste risicokapitaal. De overstap van een statische naar een dynamische benadering
is daarin een belangrijke verbetering die door onafhankelijke bureaus wordt ondersteund.
Deze overstap steun ik dan ook. Uit de berekeningen van het WSW blijkt hierbij dat
bij verschillende scenario’s inclusief economische stressscenario’s en een scenario
waarin de 5 grootste gezonde woningcorporaties zouden omvallen het inbare kapitaal
nog minstens gelijk of hoger is dan het vereiste kapitaal. Tegelijkertijd zijn verdere
verbeteringen nog mogelijk en nodig. Dit blijkt ook uit de observaties en aanbevelingen
van Zanders en Deloitte. Het WSW is al bezig met deze verbeteringen, zie hiervoor
ook de bijgevoegde managementreactie van het WSW bij het onderzoek van Deloitte, en
heeft aangegeven op korte termijn met verdere voorstellen richting het Rijk en de
VNG als achtervangers te komen hoe de aanbevelingen van Deloitte opgepakt kunnen worden.

Renterisico’s en rentespeculatie bij woningcorporaties

Tijdens het AO WSG van 13 september jl. stelden verschillende Kamerleden vragen over
de renterisico’s en eventuele rentespeculatie bij woningcorporaties (Kamerstuk 29 453, nr. 483).

Woningcorporaties hebben een renterisico bij het aangaan van nieuwe leningen en bij
de renteherziening en het herfinancieren van bestaande leningen. Zij kunnen dit op
meerdere manier beperken. Een manier is door een goede spreiding in de tijd van de
rentevervalkalender. Zowel de Autoriteit Woningcorporaties als het WSW zien erop toe
dat woningcorporaties hun renterisico beperken. In hun gezamenlijke beoordelingskader
hebben ze aangegeven dat het renterisico wordt beoordeeld aan de hand van de rentevervalkalender
van de leningen en de mate waarin een corporatie deze goed beheerst en in voldoende
mate het renterisico beperkt. Indien een corporatie een verhoogd renterisico loopt
kan deze worden verzocht maatregelen te treffen als het uitvoeren van aanvullende
scenarioanalyses om het renterisico beter in beeld te brengen of het herstructureren
van de leningenportefeuille zodat de vervalkalender beter gespreid wordt. Ook een
woningcorporatie die saneringssubsidie ontvangt moet deze maatregelen treffen.

Ook is het mogelijk renterisico’s met rentederivaten af te dekken door bijvoorbeeld
de variabele rente «in te ruilen» tegen een vaste rente. Deze rentederivaten zijn
echter niet zonder risico’s omdat er voorwaarden kunnen zijn waartegen de bank de
waarde van het derivaat mag opeisen. De liquiditeitsrisico’s hiervan zijn groot. Om
die reden zijn sinds medio 2012 dan ook stringente regels voor derivaten van toepassing.
Zo moet onder meer een liquiditeitsbuffer worden aangehouden die groot genoeg is om
dergelijke risico’s op te vangen bij 2%-punt rentedaling. Daarnaast mogen alleen rentederivaten
worden aangetrokken voor bestaande of tegelijkertijd aan te trekken leningen en mogen
deze maximaal zes maanden van te voren worden afgesloten. Tevens is de looptijd van
derivaten (renteswaps) beperkt tot maximaal 10 jaar. Deze maatregelen zorgen ervoor
dat de toepassing van rentespeculatie door (sanerings)corporaties wordt beperkt.

Tot slot lopen corporaties een renterisico als een woningcorporatie (een deel van)
haar vastrentende leningen wil aflossen voor het aflopen van de looptijd. Als de marktrente
op dat moment lager is dan de rente op de lening, is de marktwaarde van de restantschuld
namelijk hoger dan de nominale waarde van de restantschuld. Bij voortijdig aflossen
van de lening betaalt de corporatie de hogere marktwaarde. Dit speelt vooral bij woningcorporaties
die in de sanering zitten en waarbij het nodig is om (een deel van) de schuld af te
lossen om deze weer houdbaar te maken. Bij WSG was er tussen het eerste saneringsbesluit
in 2012 en het saneringsbesluit van dit jaar tijd nodig om een oplossing te vinden
voor de beheersbaarheid van de organisatie en de overname van het bezit. Omdat de
rente is gedaald in deze periode is de marktwaarde van de leningen gestegen. Ook Vestia
heeft hier mee te maken. In de Kamerbrief over Vestia van 11 september jl.6 heb ik aangegeven dat bij laagblijvende rentestanden de vergoedingen die moeten worden
betaald op het vervroegd aflossen van de langlopende leningen hoog zijn waardoor de
financiële positie van Vestia bij verkoop van woningen en aflossen van leningen verder
kan verslechteren. In saneringsplannen dient van het huidige renteniveau te worden
uitgegaan. Woningcorporaties mogen in het saneringsplan geen rentevisie aanhouden,
zodat de hoogte van de saneringsbijdrage niet door «rentespeculatie» wordt beïnvloed.
Tevens geldt dat een saneringsperiode maximaal 10 jaar mag bedragen en dat de mogelijke
invloed van een veranderende rente in een tegenvalscenario in beeld moet worden gebracht.

Aanpassing volmacht

In het AO WSG (Kamerstuk 29 453, nr. 483) heb ik toegezegd de Kamer te informeren over de aanpassing van de volmacht van het
WSW op 120 woningcorporaties7. Hierbij ga ik nader in op de werking van de huidige volmachten en de aanleiding
voor de aanpassing van de volmachten.

De borging van het WSW kan uitsluitend betrekking hebben op DAEB-activiteiten. Aan
niet-DAEB activiteiten kunnen nooit geborgde leningen zitten. Dit sluit aan op de
aanpassing van de Woningwet en het BTIV in 2015 over het scheiden van het DAEB en
niet-DAEB bezit van woningcorporaties. Dit laat onverlet dat onderpand dat ten behoeve
van het verstrekken van zekerheid aan de borger wel niet-DAEB bezit kan betreffen.
Daar wordt in het vervolg van deze paragraaf op ingegaan.

Tot de wijziging van de Woningwet bij Veegwet van 1 juli 2017 waren zekerheidsrechten
van het WSW op onderpand in de niet-DAEB bij wet nietig. De volmachten die het WSW
had van de deelnemers hadden echter ook betrekking op niet-DAEB bezit. Door de nietigheid
in de Woningwet konden deze tot 1 juli 2017 echter niet worden ingeroepen door het
WSW. Met de Veegwet is dit aangepast. De Veegwet biedt het WSW sindsdien de mogelijkheid
om zekerheden te vestigen op niet-DAEB onderpand wanneer de corporatie in een slechte
financiële positie dreigt te geraken. Ook het Reglement van Deelneming van het WSW,
waar alle deelnemers van het WSW bij de scheiding tussen DAEB en niet-DAEB mee hebben
ingestemd, is aangepast aan de situatie na de Veegwet. Dat betekent dat het WSW sindsdien
zekerheidsrechten kan vestigen op andere activa dan vastgoed, zoals aandelen in of
leningen aan een dochteronderneming (bijvoorbeeld bij juridische of hybride scheiding).
Als laatste stap moeten nu ook de volmachten daarop worden aangepast zodat het WSW
dit niet hoeft af te dwingen bij de rechter als een corporatie hier niet aan meewerkt,
hetgeen in geval van acute financiële stress te prefereren is. Hierbij is enerzijds
recht gedaan aan het belang voor toegelaten instellingen om niet onnodig te worden
belemmerd bij het aangaan van externe ongeborgde financiering en bij het vormgeven
van de scheiding tussen DAEB- en niet-DAEB-activiteiten en anderzijds aan het belang
van voldoende zekerheden voor het WSW als borgsteller.

Het WSW heeft aangegeven dat de aanpassing onderdeel wordt van het onderzoek naar
de zekerheidsstructuur. Zoals eerder aangegeven heb ik het WSW verzocht om dit met
veel urgentie op te pakken. Verder wordt opgemerkt dat de te wijzigen volmachten in
principe alle corporaties betreffen. De eerdere beoogde beperking om eerst 120 corporaties
te vragen om de aangepaste volmacht te tekenen was gelegen in de meerwaarde van de
aanpassing van de volmacht voor het WSW in relatie tot de kosten van de aanpassing.
De 120 corporaties betreffen de corporaties in bijzonder beheer en corporaties met
juridische of hybride scheiding.

Los van het bovenstaande hecht ik eraan te benadrukken dat het WSW op basis van de
bestaande volmachten reeds zonder medewerking van de betreffende deelnemers hypotheek-
en pandrechten tot stand kan brengen op in totaal circa 331 miljard euro aan onderpand
(stand eind 2017). Deze volmachten zijn onherroepelijk, niet opzegbaar en verstrekt
voor onbepaalde tijd en dus onverminderd van kracht.

Tot slot

In de jaren na de Parlementaire Enquête Woningcorporaties zijn er belangrijke stappen
gezet om de risicobeheersing van en het toezicht op woningcorporaties te verbeteren.
Zo is de controle op de bedrijfsrisico’s en financiële risico’s, waaronder het in
deze brief beschreven renterisico, verbeterd. Aan verdere verbeteringen om te voorkomen
dat woningcorporaties in de financiële problemen komen wordt gewerkt, bijvoorbeeld
door de opzet van het verticale toezicht van de Autoriteit Woningcorporaties en het
WSW. Over het verticale toezicht wordt u op korte termijn bij separate brief nader
geïnformeerd.

Naast het voorkomen van financiële problemen voor woningcorporaties is het belangrijk
om de risico’s en gevolgen als het toch zo ver komt goed in beeld te hebben. Met het
beroep op de borg door de casussen WSG en SHH is het zaak dat het WSW tijdig zorgt
dat het zijn financiële positie weer versterkt, onder meer door het tijdig op kunnen
halen van obligo maar ook met de aanpassing van de volmachten. Het is daarom goed
dat het WSW laat zien dit met een plan van aanpak met veel urgentie op te pakken.
Daarnaast zijn de risico’s voor het WSW, en daarmee ook voor de achtervang, met het
onderzoek van het WSW beter in beeld gebracht. Het WSW erkent dat, mede op basis van
de aanbevelingen van Deloitte, verdere verbeteringen hierin mogelijk zijn en zal op
korte termijn hierover met voorstellen richting het Rijk en gemeenten als achtervangers
komen.

De Minister van Binnenlandse Zaken en Koninkrijksrelaties,
K.H. Ollongren